做市指南
注意
本文是普及金融市场交易的基础知识，不是为了鼓励大家去炒股炒币。相反，通过学习证券知识，理解衍生品原理，可以更好地认识市场风险，自觉放弃杠杆赌博暴富等不切实际的幻想，避免落入各种理财、带单、空气币等诈骗套路。本文一切内容均不构成任何投资意见或建议。
在撮合交易中，如果买卖双方交易不频繁，或者换一种说法，就是市场不活跃，这个时候，会导致原本就比较难成交的买卖更难成交。
举个例子，如果一个卖家想在5块钱卖出1万股，但是发现盘口没有5元的买单，原本想卖出的意愿可能就打消了。几分钟后，如果有人想在5元买入，也会发现没有合适的卖单。
所以为了提高市场的流动性，交易所通常会引入做市商：Market Maker。一个做市商通常会同时在5元附近挂出5.01的卖单和4.99的买单，这样，想要卖出的人可以直接和做市商的买单成交，想要买入的人可以直接和做市商的卖单成交。通过这个中间商，买卖双方不一定要在同一时间报价才能成交，他解决了买卖双方时间错位的问题。这个中间商有点像二手车贩子，如果没有二手车贩子，想要买卖二手车在某一时间点是非常难以匹配的。但是和二手车贩子不同的是，做市商在金融市场每一单能赚的差价是很小的。此外，如果买卖双方数量有一定差额，做市商手里就会积累净头寸而产生风险，好比二手车贩子收购的二手车砸手里没卖出去，就只能亏损处理，因此做市商需要想办法对冲掉这些风险。
专业的做市商是由交易所登记的，他们的账户买卖手续费很低甚至为零。从做市商的行为来看，他需要先在盘口摆上买卖单，等卖家吃掉买单，买家吃掉卖单。因此，任何一笔成交，都有一方是挂在盘口的，称为挂单（Maker），另一方主动吃掉对方，称为吃单（Taker）。做市商的单，绝大部分都是Maker。
从流动性的角度看，下单挂在盘口的Maker，负责提供流动性，吃掉盘口订单的Taker，负责消灭流动性。实现流动性，既需要提供流动性的交易者，也需要消灭流动性的交易者，否则就无法成交。做市商充当的是提供流动性的一方。
从广义的做市角度看，凡是下单后挂在盘口的订单，都是Maker。Maker不一定要由专业的做市商充当，任何交易员都可以充当Maker，即流动性提供者。交易所提供的高级订单指令有一种Post Only类型的订单，就是保证做市订单。一个Post Only订单发送后，如果不会与对手盘成交，它就挂在盘口成为Maker，如果会与对手盘成交，它将自动取消。
与Post Only订单只做Maker对应的，还有一种只做Taker的IoC订单：Immediate or Cancel，它会先吃掉对手盘符合价格条件的订单，如果没有完全成交，未成交部分自动取消。
大部分普通订单，是先以Taker身份吃掉对手盘符合价格条件的订单，未成交部分自动挂在盘口成为Maker。
交易所为了鼓励交易员提供流动性，通常以Maker成交的订单享有更低的费率，甚至是负费率，即交易所返还手续费给Maker。假设Taker费率为0.1%，Maker费率为-0.05%，则做市商即使在同一价位买卖，也可以赚取手续费差价。只要Taker和Maker的费率之和大于0，做市商自身就没有自买自卖造假的动力，因为要付出手续费成本。
最后补充一下，现在所有的做市商都是程序化做市，即依靠高频交易程序获取市场价格与盘口深度，然后决定做市策略，成交后如何自动对冲风险，等等。人工做市的时代早就结束了。