永续合约
注意
本文是普及金融市场交易的基础知识，不是为了鼓励大家去炒股炒币。相反，通过学习证券知识，理解衍生品原理，可以更好地认识市场风险，自觉放弃杠杆赌博暴富等不切实际的幻想，避免落入各种理财、带单、空气币等诈骗套路。本文一切内容均不构成任何投资意见或建议。
在无监管的币圈，总是有各式各样的金融创新。
永续合约就是一种“创新型”期货合约，由BitMEX首创。传统合约都有到期交割日，而永续合约没有交割日，可以持仓到永远，所以被称为永续合约（Perpetual Contract）。
传统合约之所以有交割，是因为交割价格是按照标的物当日的现货加权价格进行交割，加权是为了防止短时间内操纵现货价格。通常，期货价格如果高于现货价格，被称为升水，反之即贴水。但由于存在交割，且交割时刻期货现货价格是一样的，因此，期货价格并不会大幅偏离现货价格，否则就有套利的空间。
长期持仓的用户，在一个合约到期前，必须将持仓转移到更远的合约，这种操作一是麻烦，二是要支付额外的手续费，三是两个不同期限的合约，一般会有价差，移仓操作会带来小幅盈亏。
而比特币有7x24小时交易的特点，对应的期货合约，如果没有交割，大家玩得就会更开心。于是，永续合约就被BitMEX创造出来。它没有交割日，任何多仓或空仓都可以一直持有下去。这种无需交割的永续合约很快风靡全球，成为各大数字币交易所的标配。
不过永续合约有一个问题需要解决，那就是如何锚定现货价格。传统的交割合约，由于交割价定死了就是现货价，所以，一旦期货价格大幅偏离现货价格，套利交易就会自动把期现价格拉近。永续合约没有交割一说，无法靠期现套利拉近期现价格。
BitMEX的做法是每8小时让多空双方之间支付资金费用。它的基本思想是，在一个时间段内，如果永续合约价格高于现货价格，说明多头势能较强，于是多头将向空头支付资金费用，反之，空头向多头支付资金费用。资金费率假设是0.01%，那么每个交易员按照持仓数量计算他将支付或收取的资金。由于多空持仓总量永远是相等的，因此，资金费用并不是由交易所收取，而是在多空双方之间转移。
BitMEX将BTC利率定为年化3%，并按此计算资金费率。资金费率计算公式比较复杂，且与盘口流动性相关，总的来说，只要拉到足够长时间，总是多头向空头支付资金费用，且牛市期间支付的费率更高。
当期现价格拉大时，资金费率也随之拉大。如果要避免支付资金费用，可以提前平仓，这样就相当于拉近了期现价差。从实际市场价格观察，各交易所的永续合约价格与现货价格几乎完全贴合，说明永续合约很好地跟踪了现货价格。
参与永续合约交易前，应当了解资金费率的计算规则以及交换周期（有8小时支付一次的，也有1小时支付一次的）。特别注意长期持有永续合约多仓，资金费用是一笔不小的亏损。